創(chuàng)新藥純度100%的港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)放量大漲3%，成交額已超15億元！資金面上，繼昨日巨幅攬金超4.3億元后，今日盤中再度凈流入超6200萬元！截至1月6日，港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)最新規(guī)模超233億元，同類持續(xù)領(lǐng)先！

　　消息面上，美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放重磅政策信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭在最新的講話中表示，預(yù)計(jì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨勢(shì)可能支持美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息，美聯(lián)儲(chǔ)今年應(yīng)降息超過100個(gè)基點(diǎn)。有華爾街機(jī)構(gòu)分析稱，如果美國2025年12月失業(yè)率升至4.7%，美聯(lián)儲(chǔ)極有可能在本月繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)。

　　公司新聞方面，腦機(jī)接口“獨(dú)角獸”強(qiáng)腦科技完成20億元融資，規(guī)模僅次于馬斯克的Neuralink。此外，AI制藥明星公司英矽智能上市后首單BD交易落地，1月5日，英矽智能發(fā)布公告稱，其與施維雅達(dá)成多年期抗腫瘤藥物研發(fā)合作。根據(jù)公告，這筆合作總金額為8.88億美元。英矽智能將有資格獲得最高3200萬美元的首付款及近期研發(fā)里程碑付款。

　　新藥方面，1月6日，百濟(jì)神州宣布其自研的1類新藥新型BCL2抑制劑百悅達(dá)?（索托克拉片）獲得國家藥監(jiān)局附條件批準(zhǔn)。此外，據(jù)藥物臨床試驗(yàn)登記與信息公示平臺(tái)1月6日公示，石藥巨石SYS6017啟動(dòng)II期臨床，適應(yīng)癥為預(yù)防帶狀皰疹。

　　港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)權(quán)重股多數(shù)飄紅：康方生物漲超4%，翰森制藥漲超3%，石藥集團(tuán)、百濟(jì)神州漲超2%，信達(dá)生物、中國生物制藥漲超1%。

　　中泰證券認(rèn)為，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)引領(lǐng)下的醫(yī)藥行情有望延續(xù)。2025年醫(yī)藥板塊的機(jī)會(huì)核心圍繞在兩個(gè)方面：創(chuàng)新成長+困境反轉(zhuǎn)，2026年醫(yī)藥板塊的投資思路將延續(xù)2025年，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)或側(cè)重將有所變化，仍然建議從“創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈、需求復(fù)蘇及經(jīng)營拐點(diǎn)、AI+”三個(gè)維度進(jìn)行布局。同時(shí)1月開年，建議關(guān)注創(chuàng)新藥領(lǐng)域JPM大會(huì)的積極催化、年度業(yè)績(jī)預(yù)告的超預(yù)期或出清拐點(diǎn)、AI等主題性機(jī)會(huì)。

　　區(qū)別于2019-2021年，本輪創(chuàng)新藥行情的關(guān)鍵在于創(chuàng)新藥出海從“敘事”進(jìn)入真正兌現(xiàn)階段，交易金額屢創(chuàng)新高，反映的是中國創(chuàng)新能力從“量”到“質(zhì)”的躍遷。國內(nèi)政策端持續(xù)全鏈條支持創(chuàng)新藥，首次增設(shè)商保目錄，打開支付空間?！皠?chuàng)新藥出?！钡倪壿嬕廊粡?qiáng)勁。可以關(guān)注兩類企業(yè)：一是已有成熟產(chǎn)品成功MNC的公司；二是在前沿技術(shù)領(lǐng)域（如ADC、小核酸、雙抗等）有突出平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，后續(xù)有潛在對(duì)外合作機(jī)會(huì)的公司。同時(shí)建議積極關(guān)注JPM可能得催化、以及前沿賽道海外隱射等機(jī)會(huì)。

　?。▉碓矗褐刑┳C券20250105《創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)引領(lǐng)下的行情有望延續(xù)》）

　　第44屆J.P.摩根醫(yī)療健康大會(huì)（JPM）將于2026年1月12日至15日在舊金山舉行，預(yù)計(jì)吸引超8000名全球參與者。作為始于1982年的行業(yè)頂級(jí)峰會(huì)，本屆大會(huì)將匯聚500多家上市公司與數(shù)千家初創(chuàng)企業(yè)，圍繞資本+戰(zhàn)略展開深度交流。

　　參會(huì)企業(yè)集中六大核心領(lǐng)域，呈現(xiàn)技術(shù)驅(qū)動(dòng)特征。生物技術(shù)類占比最高（約35%），CRISPR、Intellia等企業(yè)將展示基因編輯與細(xì)胞治療新突破；制藥與生物制藥占約33%，輝瑞、諾華等聚焦腫瘤免疫和罕見病治療；醫(yī)療器械占約16%，美敦力、強(qiáng)生醫(yī)療引領(lǐng)微創(chuàng)與遠(yuǎn)程監(jiān)測(cè)；診斷技術(shù)（約8%）、數(shù)字健康（約5%）及醫(yī)療服務(wù)（約3%）共同構(gòu)成完整產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　2026年行業(yè)風(fēng)向標(biāo)凸顯三大趨勢(shì)：一是基因與細(xì)胞治療持續(xù)升溫，20余家基因編輯公司集中亮相，實(shí)體瘤CAR-T和堿基編輯成焦點(diǎn)；二是AI與醫(yī)藥深度融合，OpenEvidence、Tempus等企業(yè)展示多模態(tài)數(shù)據(jù)平臺(tái)，推動(dòng)藥物研發(fā)周期縮短；三是新興市場(chǎng)力量崛起，藥明康德、藥明生物、藥明合聯(lián)3家中國CXO和百濟(jì)神州、再鼎醫(yī)藥、亞盛醫(yī)藥、傳奇生物4家中國藥企位于主會(huì)場(chǎng)，泰格醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、百利天恒等17家中國公司位于亞太專場(chǎng)。

　?。▉碓矗褐行沤ㄍ蹲C券20251228《JPM2026前瞻：看好中國企業(yè)技術(shù)突破和國際化機(jī)會(huì)》）

　　中泰證券通過醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)梳理了2025年TOP20 MNC從中國以及海外購買創(chuàng)新藥以及技術(shù)平臺(tái)的項(xiàng)目，通過分析發(fā)現(xiàn)TOP20 MNC在2025年從中國購買的創(chuàng)新藥或者技術(shù)平臺(tái)的平均總包為27.56億美元，平均首付款為2.36億美元，平均里程碑為29.78億美元；TOP20 MNC在2025年從海外購買的創(chuàng)新藥或者技術(shù)平臺(tái)的平均總包12.89億美元，平均首付款為1.53億美元，平均里程碑為11.74億美元。通過比較發(fā)現(xiàn)，MNC愿意為中國的創(chuàng)新支付更高對(duì)價(jià)。中國創(chuàng)新藥的價(jià)值正被國際市場(chǎng)重新定價(jià)。

　　1. 專利懸崖帶來的巨大壓力：未來幾年，MNC面臨約3000億美元銷售額的專利到期壓力。要填補(bǔ)這個(gè)巨大的收入缺口，它們必須找到有重磅潛力的資產(chǎn)。而中國在ADC、雙抗、細(xì)胞治療、PROTAC等前沿領(lǐng)域的研發(fā)管線數(shù)量和進(jìn)度已位居全球前列，成為了MNC不可或缺的“創(chuàng)新彈藥庫”。

　　2. 為“BIC和BID數(shù)據(jù)”支付溢價(jià)：當(dāng)中國創(chuàng)新藥產(chǎn)出足以改變臨床實(shí)踐的數(shù)據(jù)時(shí)，其價(jià)值會(huì)得到全球公認(rèn)。最典型的例子是康方生物的AK112，其在三期臨床中“頭對(duì)頭”擊敗了K藥，顯著降低了疾病進(jìn)展或死亡風(fēng)險(xiǎn)。這樣過硬的數(shù)據(jù)，使得MNC愿意為其支付高額溢價(jià)。價(jià)值的核心從“中國制造”的成本優(yōu)勢(shì)，轉(zhuǎn)向了“中國創(chuàng)新”帶來的臨床突破。

　　3. 從“買產(chǎn)品”到“買平臺(tái)”和“買時(shí)間”：MNC看中的不再只是一款藥，更是其背后的技術(shù)平臺(tái)。例如，通過收購或合作，MNC獲得的是一個(gè)能持續(xù)產(chǎn)出新分子的ADC平臺(tái)或雙抗平臺(tái)。同時(shí)，直接引進(jìn)已進(jìn)入臨床后期、接近上市的管線，可以為MNC節(jié)省數(shù)年的研發(fā)時(shí)間，快速推向市場(chǎng)，這對(duì)應(yīng)對(duì)專利懸崖至關(guān)重要。雖然目前大部分交易仍集中在早期授權(quán)，臨床后期項(xiàng)目占比較低，但像信達(dá)與武田的“Co-Co”這類深度合作模式的出現(xiàn)，表明頭部企業(yè)正嘗試在全球化中爭(zhēng)取更大權(quán)益。

　　交易金額的攀升是中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”走向“價(jià)值深化”的關(guān)鍵標(biāo)志。這不是價(jià)格的簡(jiǎn)單上漲，而是中國創(chuàng)新藥價(jià)值本身的飛躍。未來，擁有源頭創(chuàng)新能力、能產(chǎn)生全球競(jìng)爭(zhēng)力臨床數(shù)據(jù)的企業(yè)，將在談判中獲得更強(qiáng)的話語權(quán)。

　　中泰證券表示，對(duì)于“產(chǎn)品型”投資重點(diǎn)關(guān)注公司的臨床開發(fā)和注冊(cè)能力。關(guān)鍵看其管線是否處于熱門賽道（如雙抗/多抗、ADC、GLP-1）、臨床數(shù)據(jù)是否具有全球競(jìng)爭(zhēng)力（如頭對(duì)頭研究中擊敗標(biāo)準(zhǔn)療法），以及是否具備與國際接軌的臨床試驗(yàn)操作能力。那些能持續(xù)產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)后期臨床資產(chǎn)的公司，將不斷獲得MNC的青睞。

　　對(duì)于“平臺(tái)型”投資重點(diǎn)評(píng)估其技術(shù)的稀缺性、壁壘和衍生能力。一個(gè)好的技術(shù)平臺(tái)應(yīng)該具備驗(yàn)證過的成功案例、能夠針對(duì)多個(gè)靶點(diǎn)生成候選分子的能力，以及強(qiáng)大的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。例如，擁有獨(dú)特抗體平臺(tái)、新型遞送技術(shù)或AI驅(qū)動(dòng)發(fā)現(xiàn)平臺(tái)的公司，更有可能成為MNC長期合作甚至并購的目標(biāo)。

　?。▉碓矗褐刑┳C券20251228《2025年TOP20MNC創(chuàng)新藥及技術(shù)受讓分析》）

　　kaiyun開云

　　【關(guān)注中國硬核創(chuàng)新藥力量，新質(zhì)生產(chǎn)力代表，認(rèn)準(zhǔn)港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)】

　　港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)100%布局創(chuàng)新藥！截至12月末，前十大成分股權(quán)重超73%，濃縮港股通創(chuàng)新藥精華！

　　港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)標(biāo)的指數(shù)是彈性更高的創(chuàng)新藥，截至11月27日，2025年內(nèi)漲幅超90%，港股醫(yī)藥類指數(shù)領(lǐng)先！

　　關(guān)注中國硬核創(chuàng)新藥力量，新質(zhì)生產(chǎn)力代表，認(rèn)準(zhǔn)港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)，場(chǎng)外聯(lián)接(A類：021030；C類：021031)！

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。文中個(gè)股僅作為指數(shù)成份股客觀展示，不代表任何投資建議。本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議。港股通創(chuàng)新藥ETF(159570)屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)(R3)產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型(C3)及以上的投資者。本基金投資范圍包括港股，會(huì)面臨因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。